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水泥行业:产量 需求量 产能辩证关系
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水泥行业:产量 需求量 产能辩证关系

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【摘要】:
投资要点:  固定资产投资与水泥需求量关系。从时间序列角度看固定资产投资加速时水泥产量亦加速增长,从区域角度看固定资产投资高的区域水泥需求增速高。因投资中后期才用水泥短期看述逻辑未必一致。  水泥产量与需求量的关系。水泥可保存3个月库存因素导致短期如1个月水泥产量未必就是需求量,产量高或许意味着产能高、未必意味着需求高。但1个季度产量基本可衡量水泥需求量情况。  因此,水泥价格不是由固定资产投资和
  投资要点:
  固定资产投资与水泥需求量关系。从时间序列角度看固定资产投资加速时水泥产量亦加速增长,从区域角度看固定资产投资高的区域水泥需求增速高。因投资中后期才用水泥短期看述逻辑未必一致。
  水泥产量与需求量的关系。水泥可保存3个月库存因素导致短期如1个月水泥产量未必就是需求量,产量高或许意味着产能高、未必意味着需求高。但1个季度产量基本可衡量水泥需求量情况。
  因此,水泥价格不是由固定资产投资和水泥产量增速决定,尤其是1个月等短期。水泥价格是由产能和需求决定,短期需求的判断需结合产能和产量综合衡量,短期判断价格固定资产投资意义不大。
  第1季度固定资产投资29%、水泥产量13%、均呈现加速趋势。产量增速一是反映固投资需求增速、二是反映08年新干法产能增加24%。这导致全国而言3月和目前水泥价格同比高于上年同期。
  3月至4月上旬环比涨势弱于上年同期,原因主要是今年产量环比增幅低于上年、旺季的程度在产能增加背景下不足以提升价格,即需求仍未有足够降低库容比和提高产能利用率到临界点。
  华东和华南部分地区目前水泥价格低于上年同期,主要原因是水泥产量的增速远低于产能增速,同比供需恶化所致。而环比的产量增幅又低于上年同期导致本年3月水泥价格环比下降。
  4月中上旬上述部分地区低标号和熟料略有提价,一是因为价格跌幅巨大行业亏损导致的技术性反弹;二是4月水泥需求略好于3月,农村市场启动导致部分库容比达到临界点的企业尝试性提价。
  往年4月比3月量有明显放大,但5月比4月量放大不明显。预期5月仅略好于4月、整体4-5月水泥价格将维持在均衡水平。亏损区域技术性提价后将以稳定为主、部分首先趋旺区域有提价潜力。
  本周秦皇岛6000大卡大同优混、5500大卡山西优混煤炭价格继上周上涨后继续分别上涨10、8元。16省区消费地周煤炭价格大部分与之前几周持平,内蒙古和辽宁下降15和20元,河南涨20元。
  除部分区域外,全国分季度来看2季度水泥价格大都将好于1季度,不确定或风险因素是煤炭价格。含有相当预期水泥估值提升或将受流动性波动和热情部分转移到消费品和其他估值便宜投资品影响。
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